28%，优秀陶瓷原料零部件+泛半导体修立表表惩罚驱动发展。公司创立于2009年，重要从事优秀陶瓷原料零部件的研发、修设、发卖、效劳以及泛半导体修立表表惩罚效劳，具有由氧化铝、氧化锆、氮化铝、碳化硅、氧化钇和氧化钛6大类原料构成的优秀陶瓷根源原料编造，是国内半导体修立用优秀陶瓷原料零部件的头部企业。公司重要产物及效劳蕴涵优秀陶瓷原料零部件、表表惩罚和金属组织零部件。公司2019-2023年的营收CAGR突出28%，重要优秀陶瓷原料零部件与泛半导体修立表表惩罚生意驱动发展，2024年前三季度公司杀青营收6.2亿元，此中陶瓷部件5.5亿元（此中最新量产模组产物占36%），表表惩罚6600万元。

　　公司核心研发陶瓷加热器、静电卡盘、超高纯碳化硅套件，环球商场需求超百亿元，国产替换空间开朗。正在半导体修立范围，公司是国际头部半导体修立厂商A公司的环球供应商，是寰宇出名的热产物和技艺办理计划供应商WATLOW的供应商。跟着半导体修立国产化趋向，公司已成为主流国产半导体修立厂商蕴涵北方华创、中微公司、拓荆科技、上海微电子和芯源微等的重要焦点陶瓷零部件供应商。前期公司通过陶瓷组织零部件，进入半导体修立厂商；中期承接02专项，杀青陶瓷加热器技艺的冲破；2024年起头陶瓷加热器杀青国产替换，陶瓷加热器已有多款型号装置于SACVD、PECVD、LPCVD和激光退火修立等，装置于刻蚀机的8寸型号静电卡盘也仍旧量产。落后｜后进臆想2023年环球陶瓷加热器、静电卡盘、超高纯碳化硅套件商场需求分辩正在42-57、36-42、15-19亿元，合计超百亿商场，此中日企吞噬重要份额，跟着国产修立厂商的持续发扬，零部件国产替换空间开朗。公司将进一步完美陶瓷加热器、8寸静电卡盘产物，并核心研发冲破12寸静电卡盘、超高纯碳化硅套件。

　　26E中国泛半导体修立零部件表表惩罚效劳商场范畴75亿元，公司聚焦显示面板，慢慢修成半导体表表惩罚产能。表表惩罚方面，公司具备对氧化铝、氮化铝、氧化钇等各基材优秀陶瓷原料和金属原料等零部件的表表惩罚才略。公司正在洗净再生惩罚清洁度、熔射后运用寿命和大尺寸零部件熔射等方面处于国内当先秤谌，且表表惩罚归纳效劳计划供应才略较强。遵照弗若斯特沙利文数据，2021年公司正在中国大陆显示面板表表惩罚商场份额约6%，此中正在显示面板刻蚀细分范围的商场份额约为14%。公司表表惩罚生意重假若洗濯和喷涂，目前公司重要的下游是面板厂商，将来需求相对太平，同时公司也正在慢慢修成半导体表表惩罚产能。

　　节余预测：咱们估计公司2024-2026年业务收入8.52/11.05/14.12亿元，杀青归母净利润分辩为3.17/4.26/5.65亿元，现时股价对应2024-2026年PE分辩为83倍、62倍、47倍，支柱“买入”评级。

　　危害提示：技艺研发及商场推论危害，技艺泄密及焦点技艺职员流失危害，常识产权胶葛危害；产物与效劳质料操纵危害，筹划范畴伸张带来的处理危害，客户聚积度较高的危害；应收账款接管的危害，存货降价的危害，税收优惠的危害；商场竞赛加剧并导致产物代价和节余才略下滑的危害；个人优秀陶瓷粉末进口依赖的危害；宏观经济及行业震荡危害；生意情况转变危害；原原料商场代价震荡的危害。